만약 넷플릭스가 102년 역사의 워너브라더스를 통째로 인수한다면 어떨 것 같으신가요? 2025년 12월, 106조 원 규모의 이 초대형 인수합병(M&A) 소식이 전해지면서 전 세계 엔터테인먼트 업계가 벌컥 뒤집어졌답니다. 마치 2019년 디즈니가 폭스를 집어삼켰던 그 순간을 다시 보는 듯하죠. 당시에도 '이게 독과점이 아니냐'는 우려가 컸지만 결국 성사되었는데요. 이번에도 과연 그 역사가 반복될지, 아니면 새로운 거대한 파도가 밀려올지, 그 행방이 궁금하지 않으신가요?
엔터테인먼트 산업의 거인들이 덩치를 키우는 '빅딜'은 이제 익숙한 풍경이 되어가고 있어요. 하지만 이번 넷플릭스-워너브라더스 거래는 규모 면에서 디즈니-폭스 인수(당시 약 95조 원)보다도 27조 원이나 더 크답니다. 이 거대한 거래가 어떤 의미를 가지는지, 디즈니의 선례를 통해 꼼꼼히 따져봐야 할 때입니다.
2019년 3월, 디즈니가 713억 달러(약 95조 원)를 들여 21세기 폭스를 인수했던 일을 기억하실 거예요. 당시 디즈니의 목적은 명확했습니다. 디즈니플러스 론칭을 앞두고 폭스가 보유한 '엑스맨', '판타스틱4' 같은 마블 캐릭터 판권과 '아바타', '심슨 가족' 같은 막강한 콘텐츠 라이브러리를 확보하려 한 거죠. 이 콘텐츠들은 디즈니플러스의 초기 성공에 결정적인 역할을 했답니다.
넷플릭스도 이와 비슷한 전략을 구사하고 있어요. 워너브라더스의 수십 년간 축적된 명작들, 즉 'DC 유니버스(배트맨, 슈퍼맨)', '해리포터', '왕좌의 게임', '프렌즈' 등을 한 번에 손에 넣으려는 겁니다. 현재 OTT 1위인 넷플릭스는 이 인수를 통해 HBO Max와 통합하여 경쟁사들과의 격차를 더욱 벌리려 하고 있어요. 특히 HBO가 가진 프리미엄 콘텐츠 이미지는 넷플릭스의 브랜드 가치를 한 단계 끌어올릴 수 있죠. 하지만 이 거래가 성사된다면, 아마도 구독료 인상은 피할 수 없을 것 같네요.
가장 큰 차이점은 반대 세력의 강도입니다. 디즈니-폭스 때는 극장주들의 반발이 지금보다 약했어요. 디즈니가 극장 개봉을 유지했기 때문이죠. 하지만 넷플릭스는 원칙적으로 극장 개봉을 최소화합니다. 이로 인해 글로벌 6만여 극장을 대표하는 시네마유나이티드는 공식적으로 반대 성명을 냈고, 미국 작가조합(WGA)과 배우조합(SAG-AFTRA)도 강력히 반대하고 있어요. 이들은 '극장 산업의 종말'을 경고하며, 이는 디즈니 때보다 훨씬 심각한 위기감을 느끼고 있답니다.
2025년 12월 5일, 양사 이사회는 이 거대한 거래를 만장일치로 승인했습니다. 총 기업가치 122조 원, 주식가치만 106조 원에 달하는 빅딜이죠. 넷플릭스가 가져가는 것은 워너브라더스의 영화 스튜디오, TV 제작 스튜디오, HBO & HBO Max, DC 코믹스 영화 제작 부문, 그리고 수십 년치 콘텐츠 라이브러리입니다. 다만, CNN, TBS, TNT 같은 케이블 채널이나 스포츠 중계권 사업 일부는 분사되어 제외될 예정이에요. 넷플릭스가 정말 원했던 것은 순수한 프리미엄 콘텐츠 IP였다는 것을 알 수 있죠.
넷플릭스도 비슷한 전략을 쓸 수 있지만, 이번 환경은 녹록지 않습니다. 유료 스트리밍 점유율 30%는 규제 당국에 매우 불리하게 작용할 수 있죠. 게다가 가장 큰 변수는 정치적 개입 가능성입니다. 12월 7일, 트럼프 대통령이 직접 이 사안에 관여할 것이라고 언급했어요. 흥미로운 점은 트럼프 대통령이 경쟁사인 파라마운트 측과 친분이 있다는 것이죠. 래리 엘리슨(오라클 창업자이자 트럼프 오랜 지지자)과 파라마운트 CEO 데이비드 엘리슨의 관계 때문에 넷플릭스가 불리해질 수도 있다는 우려가 커지고 있답니다.
극장의 반발이 거센 이유는 넷플릭스의 극장 개봉 회피 전략 때문입니다. 워너브라더스는 보통 45일에서 90일간 극장 독점 상영 기간을 두었지만, 넷플릭스 소유가 되면 이 전통이 사라지고 영화가 바로 스트리밍으로 직행할 가능성이 높아요. 이는 극장 산업의 기반을 흔들 수 있기에 WGA와 SAG-AFTRA 모두 강력히 반대하고 있습니다. 이들은 극장 개봉 축소로 인한 일자리 감소, 스트리밍 제작으로 인한 잔여 수익 감소 등을 우려하고 있죠.
만약 이 거래가 성사된다면 세 가지 시나리오를 예상해 볼 수 있습니다. 첫 번째, 모든 조건 그대로 승인(확률 20%)은 규제 리스크와 트럼프 행정부의 친기업 정책에 따라 가능성이 아주 희박하게 열려있죠. 두 번째, 조건부 승인(확률 50%)이 가장 현실적입니다. 이 경우, HBO 콘텐츠 일부를 타 OTT에 라이선싱하거나 워너 애니메이션 부문을 분사하는 등의 조건이 붙을 거예요. 세 번째, 거래 무산(확률 30%) 시 넷플릭스는 막대한 위약금을 물고 콘텐츠 확보 전략을 다시 짜야 합니다.
소비자에게 미칠 영향도 중요합니다. 디즈니플러스가 론칭 후 6년 만에 구독료가 거의 3배 가까이 올랐던 선례를 보면, 넷플릭스도 2~3년 내에 현재보다 훨씬 높은 구독료를 책정할 가능성이 높습니다. 긍정적으로는 '왕좌의 게임', '해리포터' 같은 명작들을 넷플릭스에서 모두 볼 수 있게 되지만, 독점으로 인해 콘텐츠 다양성이 줄고 알고리즘 중심 제작으로 틈새 장르가 축소될 수 있다는 우려도 공존합니다. 특히 한국 제작 예산이 줄어들 가능성도 배제할 수 없죠.
5년 전 디즈니-폭스 인수는 대체로 성공적이었다는 평가를 받습니다. 폭스 콘텐츠 덕분에 디즈니플러스는 2년 만에 구독자 1억 명을 돌파했고, MCU에 엑스맨과 판타스틱4를 편입시켜 유니버스를 완성했죠. 하지만 부채가 500억 달러 이상 증가한 것과 스트리밍 중심으로 가면서 극장 매출이 20% 감소한 것은 분명한 실패 요인으로 꼽힙니다. 넷플릭스는 디즈니의 이러한 실수를 피할 수 있을까요?
이 거래가 성사되면 아마존(MGM 인수 완료), 디즈니(소니 픽처스 노릴 수도), 애플 TV+ 같은 빅테크 기업들의 2차 M&A 도미노가 가속화될 겁니다. 아마존은 라이온스게이트나 A24를, 애플은 막대한 현금으로 파라마운트 인수를 노릴 수 있죠. 엔터테인먼트 산업은 이제 콘텐츠 IP 확보를 위한 끝없는 '머니 게임'에 돌입한 것 같습니다. 투자자 입장에서는 넷플릭스 외에 잠재적인 인수 대상이 될 파라마운트나 소니의 주가 흐름을 면밀히 살펴봐야 할 시점입니다.
규제 심사 1단계는 2025년 12월부터 진행되며, 주주총회와 조건 협상을 거쳐 2026년 하반기 또는 2027년 초에 최종 승인이 날 전망입니다. 여러분은 이 거대한 합병이 엔터테인먼트 산업에 긍정적일까요, 부정적일까요? 넷플릭스가 워너를 품고 과연 디즈니의 성공적인 시너지를 재현할 수 있을지, 앞으로 2년 동안의 규제 흐름을 놓치지 말고 꼭 확인해보세요!
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